倫敦黃金–滯脹陰霾與地緣風險交織，黃金白銀走勢分化待突破

上週五公佈的美國2月份就業報告意外疲軟，非農就業人口不僅遠遜於預期，更錄得9.2萬的減少，失業率亦攀升至4.4%。儘管平均時薪月率0.4%，年率3.8%依然堅挺，顯示通脹壓力猶存，但就業市場的降溫跡象加劇了市場對經濟前景的擔憂。數據公佈後，美元指數走低，理論上為黃金提供了支撐。然而，當前金融市場的焦點正被急劇惡化的中東地緣政治局勢所牽引，特別是美伊衝突的持續升級，削弱了傳統經濟數據的影響力。

衝突已實質性影響全球關鍵能源通道霍爾木茲海峽，導致上週原油價格飆升至2022年2月俄烏衝突爆發以來的最大單週漲幅。能源價格的急劇攀升直接推高了通脹預期，引發市場對於美國經濟可能陷入滯脹，經濟停滯伴隨高通脹的深切擔憂。這種複雜的宏觀環境令市場對聯儲局的貨幣政策路徑產生新的疑問。根據CME FedWatch Tool的數據，市場普遍預期聯儲局將在3月18日的會議上維持利率不變，但油價引發的通脹風險，可能打亂市場對今年減息路徑的樂觀預期。

一個值得關注的市場異象在於，儘管中東衝突加劇、油價狂飆，傳統上的避險資產黃金上週卻錄得周線下跌。這主要受制於美元及美債收益率的雙重攀升，顯示在當前階段，通脹預期升溫對利率前景的影響力，暫時壓過了黃金的避險吸引力。市場資金正權衡油價上漲帶來的通脹壓力與經濟增長放緩的風險，導致黃金的走勢受到壓抑。

從盤面走勢觀察，上週初黃金與白銀在衝擊高位後迅速回落，市場出現明顯分化。隨後金銀交叉盤突破此前關注的59水平，但自週三起，黃金與白銀整體陷入橫盤震盪格局，形成上落市。技術形態上，兩者均收斂於敏感三角形末端，保力加通道寬度顯著收窄，這強烈預示著新一輪突破行情即將來臨，估計後市金銀交叉盤需突破這個敏感三角形態60至62.4，阻力可留意63.8及67/69.4水平，支持位在58.8及57.4水準。值得留意的是，此次突破可能伴隨黃金與白銀的走勢分化。

受地緣政治風險推動，金價上週一高開並一度觸及5419美元水平，但隨後遭遇獲利了結，週二急速回調至4996美元低位，其後於區間內橫盤整理，最終收報5171美元。

從技術指標看，金價目前穩守於多條關鍵均線之上，25天均線為5048美元構成初步支撐，該均線自去年11月以來持續發揮支持作用；當中50天均線自去年8月以來同樣有效；而100天均線更是自2023年10月至今的重要防線。4周均線5150美元及9周均線4950美元亦是重要的趨勢參考。回調幅度方面自2月2日低位至上週二高位的50%回調已於3月3日完成。預期短期金價將主要在5000美元至歷史高位5600美元的區間內運行。短線圖表上，價格形成一小型三角形態，上下軌分別位於5174美元及5089美元，即市阻力與支持則分別在5202美元及5116美元水平。

關鍵在於收市價能否站穩分界線5061美元上方，上週雖一度下探該水平但最終收於其上，顯示該位支撐有效。展望本週，預計金價早段將於4961至5381美元的區間內偏穩運行。下方重要支持位可參考4864美元及4768美元；上方進一步阻力則留意5498美元及5611美元水平。
    
倫敦黃金3月9日至13日預測波幅：
阻力 5189 – 5288 – 5381 – 5498 – 5611
支持 5078 – 4961 – 4864 – 4768 – 4558
        
倫敦黃金3月9日：    
預測早段波幅：5144 – 5188
阻力 5228 – 5244 – 5259 – 5314
支持 5131 – 5114 – 5074 – 5034

SPDR Gold Trust黃金持有量：
3月2日–1,101.33噸
3月3日–1,099.05噸
3月4日–1,081.04噸
3月5日–1,075.89噸
3月6日–1,073.321噸

3月6日上午定盤價：5087.75
3月6日下午定盤價：5127.55